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格力地产能否在未来多元化转型过程中自救成功，对此，《商学院》记者将持续关注。责任编辑：刘万里 SF014停牌公司数创新低 “躲跌妙招”已失灵□本报记者黄灵灵随着停复牌新规出炉，两市停牌公司数量进一步下降，一些“钉子户”也逐渐复牌。截至1月8日，两市停牌公司仅有14家，占A股公司比例约为0.39%。在市场日趋理性情况下，一些上市公司靠停牌“躲跌”的招数失灵，多只个股被强制复牌后连续跌停。分析人士表示，补跌甚至被市场出清是这部分公司必然面临的阵痛，靠停牌“躲跌”的时代已成过去。

永续债会计处理新规19年1月28日财政部印发《永续债相关会计处理的规定》，对永续债的股债性认定进行了更明确的说明。根据新规，永续债发行方在确定永续债的会计分类是权益工具还是金融负债时，应当根据第37号准则规定同时考虑三个方面的判断标准：到期日、清偿顺序、利率跳升和间接义务。在新准则中出现的三项标准的判断思路，事实上在18年发布的第37号准则应用指南中均已有提及，新准则进行了进一步的细化。而且即使是在新准则下，也没有给出三项标准的准确划分条件，存在主观判断空间。银行永续债的股性明显强于一般企业永续债，正常而言可以计入权益，而一般企业永续债的清偿顺序是能否确认为权益的重要争议点。相比于某一工具应该算股还是算债，更核心的问题其实是发行方和投资方的股债认定是否必须一致，实际操作中基本都是发行人计入权益，投资者按债券投资。对于会计新规，发行人的主要担忧在于如果不能计入权益可能带来的财务杠杆压力、债券条款变更需求、融资成本变化等；投资者的主要担忧包括发行人强赎债券、估值损失和再投资风险、新发债券的股性条款可能增多等。考虑到存量永续债债性普遍偏强，直接统一要求转为权益计量的风险不大。如果不考虑强赎风险，考虑到未来强债性永续债供给可能减少，老债稀缺性反而有望增强，有利于利差收窄。如果新永续债在监管趋严中为满足发行人计入股权的需求，条款设计上进一步加强“股性”，可接受的投资者范围和投资者所要求的风险溢价必然会提高，从而导致利差走扩。

根据我们测算，职工养老保险当前已经存在缴费资金缺口；如果不改革现有制度，在不同的情景假设下，职工养老保险缴费资金缺口将在2065年前后达到峰值，约占当年GDP的8%~10%。职工医保基金则要到2045年前后才会出现收支缺口，压力相对较小。在关注总量资金缺口的同时，区域间的不平衡更应受到重视。降低社会保险费率综合改革从短期看对不同地区的差异化影响值得密切关注，从长期看需着力解决动收不动支改革对社会保险可持续发展的冲击。

（五）应交税费。1-5月，国有企业应交税费19043.1亿元，同比增长1.2%。（1）中央企业13798.4亿元，同比增长1.6%。（2）地方国有企业5244.7亿元，同比增长0.1%。（六）资产、负债和所有者权益。5月末，国有企业资产总额1928640.9亿元，同比增长8.8%；负债总额1243637.8亿元，同比增长8.5%；所有者权益合计685003.1亿元，同比增长9.3%。（1）中央企业资产总额829685.4亿元，同比增长7.6%；负债总额560231.8亿元，同比增长7.3%；所有者权益合计269453.6亿元，同比增长8.3%。（2）地方国有企业资产总额1098955.5亿元，同比增长9.6%；负债总额683406.0亿元，同比增长9.4%；所有者权益合计415549.5亿元，同比增长10.0%。

偿付顺序次级几乎所有一般企业永续债均明确约定在破产清算时的清偿顺序等同于发行人所有其他待偿还的债务融资工具（或负债），也即在破产清偿顺序上并不具有次级属性。截至目前只有4支一般企业永续债在偿付顺序方面明确约定具有次级属性，分别为：广州越秀集团有限公司于18年12月6日发行的18越秀集团MTN007，红豆集团有限公司于19年8月1日发行的19红豆MTN002，中国南山开发（集团）股份有限公司于19年8月2日发行的19南山开发MTN002，以及中国铁道建筑集团有限公司于19年9月19日发行的19中铁建MTN001。4支债券类型均为中票，4家发行人中越秀集团、南山开发和中铁建为国企，红豆为非国企（图表20）。

多位业内人士在2月13日向时代财经表示，这仅仅是一个开始，为了对冲疫情带来的负面影响，接下来中央不排除会出台针对房地产行业的相关鼓励政策，各地方城市也会“因城施策”出台适用于本城市的相关房地产鼓励政策。多城发布“救市”政策无锡市政府发布的《关于应对新型冠状病毒感染的肺炎疫情 保障城乡有序建设的政策意见》共17条，是目前最为全面，也有力的“救市”政策。诸葛找房数据研究中心国仕英认为，其中放宽预售条件和监管资金最为重要的。