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高回报与低回报交织在一起，我们就找到了正常化收益（是在剔除周期性因素之后得到的，是对商业周期中的收益进行预测），你知道这就是个好生意——正常条件下，多年不断，平均来看。有很多方式可以观察分析它。所以，我们的结论是，与买“雪茄屁股”截然不同，不是追求低于清算价值（liquidation value）的股票，也不是低的市净率（price book），或诸如此类。

中国经济网记者查阅资料发现，兴全有机增长对制造业可谓是情有独钟，制造业在其配置中一直占据着举足轻重的地位。并且，自2015年起，制造业开始稳居兴全有机增长行业配置排名的首位，并且所占比例总体上也呈现出逐年递增的趋势。截至今年一季度末，制造业在其配置中所占的比例已经达到76.34%，市值达40.96亿元。

在资本市场上，恒康医疗最近的表现可谓是“惨不忍睹”。此前在深交所催促下，公司在停牌8个月后终于在6月29日复牌，随后连续7个交易日封上跌停板，在7月9日开板后再次跌停。这也加剧了阙文彬质押股票的爆仓风险，未来不排除面临被动减持的可能。截至7月12日，恒康医疗复牌10个交易日，累计跌幅接近60%。不过，该日公司股价并未受实际控制人或变更的影响，反而走出一波上涨行情，截至该日收盘，该股报4.75元/股，涨幅达3.94%。

14、Joe McDonald：有没有例子说明华为在解决问题的过程中所体现的华为战略？之前有人提过小灵通的例子来体现华为的战略，华为当时就是否做小灵通进行了决策。您如何看待对小灵通这个业务？任正非：小灵通的出现在中国是一个“怪胎”，这个“怪胎”是体制形成的，不是自然成长出来的。因为中国1800M频率，富余55M，这55M频率完全可以分给电信，电信可以上GSM，完全没有必要上小灵通。但是这55M就不分给电信，电信要找到一个不受频率管辖的产品，正好PHS小灵通的频率信号很弱，本身就是家庭电话，他们增强一下，就做社会电话。小灵通是临时性产品，因为电信没有无线，就用来替代无线。我认为，战略是要从长远来看问题，到底这个社会的需求是什么，这点是很重要的。小灵通是一个没有前途的产品，会消耗大量精力，将来怎么把战略力量聚焦到有希望的领域？

责任编辑：余鹏飞上周五，日本参议院通过了一项减免学前教育费用的立法，以期减轻家庭经济负担、解决出生率下降等问题。法案规定，从10月份起，所有3至5岁儿童的学前教育将免费，同时将向来自低收入家庭的至多两名儿童免费提供日托服务。该法案预计每年将耗资7760亿日元（约合71亿美元），资金将由10月份消费税上调的收入来提供。

英国首相特蕾莎·梅定于6月7日卸任保守党党魁一职，直到保守党选出新领袖，党魁选举约需6周时间。她将继续担任首相执政至7月，期间美国总统特朗普会对英国进行国事访问，这段时间里英国脱欧进程将暂停，直到新首相上任。美国NBC新闻介绍，“头发蓬松的怪人”鲍里斯·约翰逊被许多人视为“鼓舞人心的政治艺人”，还被视为“危险的民粹主义者”。约翰逊是英国脱欧的领军人物，他希望赢得反对派支持，让脱欧成为现实，成为重新团结保守党的领袖。